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Cosmétiques/L'Oréal : des résultats supérieurs aux attentes

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Depuis plusieurs années, le leader des cosmétiques a habitué la communauté financière à la régularité de ses résultats. 2000 a surpassé les attentes du marché. Après des chiffres semestriels prometteurs, L'Oréal a publié un résultat net annuel provisoire de 1,02 milliard d'euros, en hausse de 24 %. Rappelons que le chiffre d'affaires était de 12,7 Mrds € (+17,4 %). La croissance organique a contribué à cette performance à hauteur de 8,4 %, le change à 7,4 % et le périmètre à 2,1 %. La progression de 21,7 % du résultat d'exploitation à 1,54 Mrd € est conforme aux prévisions des analystes. Corrigé de l'impact des changes, il ressort à 1,48 Mrd €, en augmentation de 20,4 %. La rentabilité de la branche cosmétique (98 % de l'activité du groupe) s'est certes améliorée passant de 11,4 % en 1999 à 11,6 % mais les dernières acquisitions ont pesé sur le potentiel de hausse. Matrix, Carson et Kiehl's ont contribué au CA à hauteur de 530 M€ et ont généré une marge opérationnelle de l'ordre de 2 % contre 11,7 % en moyenne pour le groupe. La participation dans Shu Uemura ne sera consolidée qu'à partir de cette année. La branche dermatologie (2 % des ventes consolidées) affiche une rentabilité bien meilleure de 21,8 %. L'Oréal a par ailleurs bénéficié d'une plus forte contribution des sociétés mises en équivalence. Sa participation de 19,57 % dans Sanofi Synthélabo lui a rapporté 200 M€, soit 45,3 % de plus qu'en 1999. Enfin, le groupe a bénéficié l'an dernier d'un montant d'imposition moins fort que prévu, ressortant à 488,6 M€, en hausse de 14 % alors que certains analystes tablaient sur 508 M€. Pour la plupart d'entre eux, les bons résultats 2000 sont désormais intégrés dans le cours de L'Oréal, que tous s'accordent à trouver correctement valorisé. L'objectif de cours de plusieurs sociétés de Bourse se situent en effet autour de 85 €, alors que le titre flirte actuellement avec les 82 €. Laurent Porte

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